巴西礦山復產(chǎn)超預期，宏觀(guān)調控基調改變，5月份鋼材市場(chǎng)能否向上？
一、4月份上半月和下半月市場(chǎng)反差明顯，原因主要是什么？
4月份前半個(gè)月鋼材市場(chǎng)表現相當強勢的原因主要有：
首先，不斷公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示一季度經(jīng)濟增長(cháng)明顯好于預期，政府前期的刺激政策開(kāi)始在發(fā)揮作用，市場(chǎng)心態(tài)大幅好轉。鋼材社會(huì )庫存持續大幅下降，表明終端需求在加快釋放。
其次，關(guān)于巴西礦山減產(chǎn)預期不斷加強，Vale公布年度產(chǎn)量計劃數據、澳洲颶風(fēng)后力拓和必和必拓先后宣布遭受不可抗力，礦價(jià)看漲強烈；
再次，增值稅減免從4月1日開(kāi)始實(shí)施，3月底壓制的交易集中釋放，市場(chǎng)成交火爆，推動(dòng)了鋼價(jià)上漲。
4月后半個(gè)月鋼材市場(chǎng)進(jìn)入調整，其原因主要有：
首先，前期價(jià)格上漲過(guò)快過(guò)猛，市場(chǎng)存在回調和修整的必要；其次，巴西政府同意Vale的Brucutu礦山復產(chǎn)，而這個(gè)礦山年產(chǎn)能3000萬(wàn)噸，在關(guān)停礦山中舉足輕重，其復產(chǎn)日期大幅提前，對空頭信心是一個(gè)重挫。更為重要的是，在宏觀(guān)經(jīng)濟數據公布后的第二天，中央政治局召開(kāi)經(jīng)濟工作會(huì )議，顯示政府經(jīng)濟工作的指導思想由實(shí)現短期內的穩增長(cháng)轉變?yōu)殚L(cháng)期結構轉型上來(lái)。
二、一季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據普遍好于預期，中央宏觀(guān)政策在近期是否會(huì )發(fā)生轉向？
從中央政治局經(jīng)濟工作會(huì )議公告來(lái)看，政府在宏觀(guān)調控基調上已經(jīng)發(fā)生比較大的變化，已由保短期增長(cháng)轉變?yōu)檎{結構和經(jīng)濟轉型上，去杠桿、房地產(chǎn)調控、加大改革開(kāi)放重新顯性化，政府將實(shí)行制造業(yè)優(yōu)先、重點(diǎn)支持民營(yíng)經(jīng)濟和中小企業(yè)。
但由于目前經(jīng)濟基礎并不牢靠，制造業(yè)還比較差，中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟還面臨較大的困難，宏觀(guān)政策不會(huì )一下子調頭，中間必然有一個(gè)過(guò)渡的過(guò)程。預計二至三季度，是以房地產(chǎn)投資、基建投資為代表的傳統動(dòng)能向以制造業(yè)投資、民間投資、消費為代表的內生動(dòng)能傳遞的關(guān)鍵期。未來(lái)積極的財政政策仍然會(huì )維持，貨幣政策將會(huì )適度從緊，5、6月份既是一個(gè)寬松期，也是政府政策的觀(guān)望期。
三、5月份的鋼鐵供需形勢如何？
4月份需求在增長(cháng)，供給也在增長(cháng)，供需總體平衡，我們預計5月份這種狀況還會(huì )持續，5月份，整個(gè)鋼材市場(chǎng)將會(huì )呈現：高產(chǎn)量、高需求、低庫存的態(tài)勢，短期內鋼材供需矛盾不大。
在建材需求方面，二季度基建和房地產(chǎn)對鋼材需求增長(cháng)的貢獻仍較大，房地產(chǎn)投資繼續維持高位，短期內還不會(huì )出現明顯回落；而在基建補短板政策導向和地方專(zhuān)項債加快發(fā)放的背景下，基建投資環(huán)比繼續回升，二季度有望回升到8%。
在制造業(yè)用鋼方面，工程機械將維持高增長(cháng)，而在汽車(chē)、家電消費刺激政策拉動(dòng)下，家電產(chǎn)銷(xiāo)保持適度增長(cháng)，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量跌幅也將有所收窄。增值稅的下調對下游制造業(yè)最為有利，有助于用鋼企業(yè)降低原材料成本和資金占用，對鋼材需求形成拉動(dòng)。
在需求回升的同時(shí)，鋼鐵的供給壓力仍在上升。由于自去年9月份以來(lái)，環(huán)保限產(chǎn)放松，即便在取暖季期間，全國鋼產(chǎn)量仍保持快速增長(cháng)。而在3月15日北方取暖季結束之后，京津冀及周邊鋼廠(chǎng)、汾渭平原鋼廠(chǎng)均在近期逐步開(kāi)始復產(chǎn)。同時(shí)，由于現貨市場(chǎng)鋼材價(jià)格出現普漲，電爐鋼廠(chǎng)開(kāi)始能夠贏(yíng)利，開(kāi)工率出現明顯回升。近期，河北唐山、邯鄲武安、山西臨汾等重點(diǎn)產(chǎn)鋼和產(chǎn)焦區域先后出臺二、三季度非取暖季環(huán)保限產(chǎn)方案。從以往的情況來(lái)看，市場(chǎng)對限產(chǎn)效果期望不高。
但我們應該看到，由于經(jīng)濟形勢有所轉好，中美貿易摩擦壓力減輕，環(huán)保整治又被提到一個(gè)重要的位置，鋼鐵環(huán)保限產(chǎn)的力度較前期會(huì )有所加強，鋼廠(chǎng)產(chǎn)能釋放會(huì )有所節制。
四、長(cháng)材強、板材弱；熱軋強、冷軋弱的態(tài)勢在5月份是否還會(huì )持續？
4月份建材略強于板材，而冷軋在所有品種中最弱，預計這一態(tài)勢在5、6月份還會(huì )持續。原因主要是：房地產(chǎn)仍將維持高位，基建會(huì )大幅反彈，對建材需求有比較大的拉動(dòng)作用，而制造業(yè)相對比較弱，汽車(chē)、家電還會(huì )比較弱。
五、5月份鐵礦石、焦炭等原材料市場(chǎng)是否會(huì )有異動(dòng)？
因巴西礦難事件導致的鐵礦石價(jià)格大漲是今年鋼材市場(chǎng)的一個(gè)相當重要的變動(dòng)因素，這一因素在年內還會(huì )持續。因而鐵礦石的供給變動(dòng)情況需要持續關(guān)注。由于Vale礦山復產(chǎn)比預期要快，加上礦價(jià)大漲導致國產(chǎn)礦及非主流礦加快釋放，目前的鐵礦石價(jià)格被高估，后期有回調的需求。但考慮到礦難對供給的影響是比較大的，鐵礦石價(jià)格在近期仍會(huì )維持高位震蕩，短期內不會(huì )大漲，同樣也不會(huì )大跌。
在焦煤和焦炭方面，由于焦炭行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)同樣出現放松，焦炭產(chǎn)能釋放力度偏大，庫存高企，盡管焦化廠(chǎng)在醞釀提價(jià)，但焦炭?jì)r(jià)格在短期內很難出現明顯拉漲的行情。焦炭市場(chǎng)在很大程度上仍將跟隨鋼材市場(chǎng)走勢。
六、5、6月份國際形勢和中美貿易談判進(jìn)展對鋼材市場(chǎng)有何影響？
近期，全球經(jīng)濟形勢是好壞差半：歐盟和日本經(jīng)濟比預期差，而美國經(jīng)濟形勢表現好于此前的預判。盡管需求端，消費表現不佳，但投資、出口以及政府消費支出和投資均表現亮眼，提振經(jīng)濟，使得美國一季度GDP增長(cháng)3.2%，大超市場(chǎng)預期。未來(lái)看，2019年美國經(jīng)濟有望穩健，不會(huì )發(fā)生衰退。同時(shí)，美聯(lián)儲在年內大概率不會(huì )加息，這對全球大宗商品市場(chǎng)有利。另外，英國和歐盟達成英國脫歐延期的協(xié)議，最后期限推遲至10月31日，短期內硬脫歐的風(fēng)險消除，這對歐盟和英國經(jīng)濟是一個(gè)相對的利好。
中美貿易談判仍在進(jìn)行中，雙方在上半年達成協(xié)議的可能性較大。美國自身存在的問(wèn)題導致特朗普和美聯(lián)儲由攻轉守，我國面臨的外部環(huán)境得到改善。但預計美方不會(huì )取消去年9月份對我國出口商品加征的10%的關(guān)稅。前期加征的關(guān)稅對我國商品出口的沖擊還會(huì )進(jìn)一步體現。
七、5月份的鋼材市場(chǎng)走向如何？
考慮到前期穩增長(cháng)政策對需求的拉動(dòng)還會(huì )持續，宏觀(guān)調控政策在短期內不會(huì )轉向，環(huán)保限產(chǎn)會(huì )階段性趨嚴，高價(jià)礦對產(chǎn)能釋放也會(huì )起到抑制作用，短期內鋼鐵供需基本平衡，鋼材仍處于去庫存化階段。
基于此，我們預計：5月份鋼材市場(chǎng)將繼續呈現上行態(tài)勢，且這一態(tài)勢有望延續到6月份。下半年鋼材市場(chǎng)總體將明顯弱于上半年。從7月份開(kāi)始，鋼材市場(chǎng)將步入小幅下行通道，9、10月份將加速下行。
